近日，2022年营业(yè)收入(rù)303.11亿元(yuán)且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴(xīng)福电子公布(bù)科(kē)创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的(de)关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际等(děng)，也(yě)获得大(dà)基金二(èr)期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第(dì)二大(dà)客户竟然(rán)是可口可乐，这也无意间(jiān)透(tòu)露了一(yī)个冷知识——可口可乐生产过(guò)程中使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股(gǔ)东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即(jí)在兴福(fú)电(diàn)子正(zhèng)式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿电子化(huà)学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷(lín)酸产品(pǐn)按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产品的(de)纯度(dù)等级由高到(dào)低(dī)分别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会产生部(bù)分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级硫酸等(děng)产品。其中2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行业客户(hù)外，还(hái)销(xiāo)售(shòu)给可口可(kě)乐公司、化工品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质(zhì)要求高于一般的食品级磷酸，公司(s宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ī)销售给可口可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为符合食品级要宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(yào)求的面板级磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行过(guò)前(qián)期会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福(fú)电子2022年(nián)非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生的(de)与经(jīng)营(yíng)业务无直接关系，或是(shì)虽与经营业务(wù)相关，但由于其性质、金额(é)或发(fā)生频率，影响了(le)真实(shí)、公允地反映公(gōng)司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年业绩(jì)增长与(yǔ)主营业(yè)务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的有(yǒu)关(guān)毛利率，已经(jīng)超过申(shēn)报稿(gǎo)列(liè)举的同(tóng)行业可(kě)比公(gōng)司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及批量(liàng)供货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占(zhàn)比持(chí)续(xù)提升，且公(gōng)司根据部分产品原材(cái)料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高了产品销售价(jià)格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴(xīng)福电子未来(lái)毛利率还有多(duō)少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福(fú)电子(zi)控(kòng)股股东为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的(de)间(jiān)接控股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国家集成电路基金二期，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是，兴福(fú)电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发(fā)与(yǔ)国(guó)家集(jí)成电路基金二期(qī)之间存(cún)在(zài)对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一(yī)条比较(jiào)少(shǎo)见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审(shěn)议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没(méi)有例(lì)外。比(bǐ)如(rú)，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常(cháng)待审核阶(jiē)段(duàn)的合合信息(x宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ī)和先正达(dá)，受理日(rì)期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日期(qī)已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子(zi)处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎么(me)样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的投后(hòu)估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释(shì)作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子(zi)重(zhòng)大经常性关(guān)联采购主要(yào)系向关联方采购黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能源以及(jí)建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常(cháng)性关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额（不(bù)含建(jiàn)筑(zhù)工(gōng)程服务(wù)采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的(de)比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向(xiàng)间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的(de)关联采购占比较高。比(bǐ)如(rú)，报告(gào)期(qī)内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产(chǎn)品采购(gòu)总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期(qī)内液体(tǐ)三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子(zi)是控股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围(wéi)内(nèi)唯(wéi)一从事(shì)湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与兴发集团及(jí)其控(kòng)制的其他(tā)公(gōng)司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中对(duì)2023年第(dì)一季(jì)度业(yè)绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度营业收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润(rùn)为4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同期(qī)大幅降低，主要是受市场供需变(biàn)化影响(xiǎng)，自(zì)2022年(nián)下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市(shì)场价格持续下(xià)跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌(diē)至行业成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价(jià)格下(xià)跌过程中，公司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在公(gōng)告中(zhōng)谈(tán)及湿电(diàn)子化学品(pǐn)，即公司(sī)湿电子化学品、特种化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂(jì)等成长性(xìng)产品市场需求总(zǒng)体良好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一则公告显示，湿电子化(huà)学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季(jì)度统计口径不太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电子化学品相关收(shōu)入的(de)变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违(wéi)规方面(miàn)，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜昌(chāng)市猇亭区城(chéng)市管(guǎn)理执(zhí)法(fǎ)局的(de)行(xíng)政处罚，处罚金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电(diàn)子无证(zhèng)建(jiàn)设(shè)房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于(yú)2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴发集团可(kě)转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价