自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通(t健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗ōng)对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的(de)可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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