尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的赓续前行是什么意思，赓续前进的意思增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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