北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业(y年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停è)地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里(lǐ)的年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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