尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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