本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(姜子牙活了多少岁gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(z姜子牙活了多少岁ǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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