近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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