核心(xīn)观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性(xì尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次ng)下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块将尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次成为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为(wèi)投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的股利(lì)支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济(jì)的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的(de)投资收益来看，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益(yì)就需(xū)要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估(gū)值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也(yě)离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次迎来资产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安全(quán)边际和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究所(suǒ)研(yán)究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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