当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(hu武警能打过特警吗ì)议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài武警能打过特警吗)卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(武警能打过特警吗liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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