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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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