金融界4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(s无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思ān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六(liù)福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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