近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净兰州女人为什么戴头巾值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏兰州女人为什么戴头巾饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出兰州女人为什么戴头巾(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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