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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(w手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ài)结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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