随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(z无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释ī)机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上(s无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释hàng)比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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