北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)灰姑娘作者是安徒生还是格林在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个没有灰姑娘作者是安徒生还是格林感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

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　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

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　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩(hái)子灰姑娘作者是安徒生还是格林拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

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　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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