A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐ一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋n)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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