申万一级的(de)半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖(gài)消费(fèi)电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司(sī)。作(zuò)为国(guó)家芯片战略发展(zhǎn)的(de)重点领域，半导体行业具(jù)备研(yán)发技术(shù)壁垒、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的(de)科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市(shì)公司(sī)科技含(hán)量越(yuè)来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数(shù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)增速放(fàng)缓，毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营(yíng)收(shōu)居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行(xíng)业上市公司的营(yíng)收集中度却(què)在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收占比下滑(huá)，或主(zhǔ)要(yào)由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低(dī)于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格科(kē)微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体(tǐ)量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速(sù)增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等(děng)因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大(dà)的设计(jì)能力，公司得到(dào)了(le)相关(guān)客户(hù)的广泛认可(kě)。去(qù)年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速(sù)最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能(néng)力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是(shì)否出(chū)现供过于(yú)求(qiú)的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中(zhōng)位(wèi)数(shù)和行(xíng)业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货(huò)周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质量(liàng)下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体(tǐ)行业(yè)上市公司(sī)整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个(gè)百分点以(yǐ)上企业(yè)达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业需要(yào)不断(duàn)通过研(yán)发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年(nián)研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)增长在(zài)6亿元(yuán)以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产(chǎn)业化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视(shì)资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可(kě)谓既有研(yán)发(fā)高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司(sī)思(sī)元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活