近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释(shì被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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