财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)1cc的水等于多少克，1cc水是多少克参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　1cc的水等于多少克，1cc水是多少克瑞银(yín)也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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