财(cái)联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了(le)，但(dàn)投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)相关负责人对(duì)财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发(fā)了(le)661款理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度(dù)的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利(lì)率下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度(dù)理财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式(shì)固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融(róng)行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财(cái)收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超(chāo)过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更(gèng)高的(de)理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快(kuài)速下行(xíng)的时(shí)容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时间的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联(lián)社(shè)表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化(h兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗uà)收(shōu)益(yì)率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士(shì)对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一(yī)季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价自律管(guǎn)理的(de)手段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业(yè)活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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