射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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