国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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