财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考(k牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗ǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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