4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消费旺季(jì)强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年(nián)度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一直(zhí)维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订单表现也好于(yú)预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉(mián)价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单(dān)时间达到近两年来(lái)最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部(bù)分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使部(bù)分(fēn)企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高(gāo)价(jià)棉花(huā)的接受程度并(bìng)不高(gāo)，仍(réng)以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速(sù)回(huí)升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但近日(rì)新疆地区(qū)迎来强降雨，部(bù)分地(dì)区(qū)伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播(bō)种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端(duān)天气，导致部分棉田(tián)重播，预计(jì)新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产幅度(dù)扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人(rén)士对新(xīn)年(nián)度(dù)供应收(shōu)紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面(miàn)，在(zài)意向(xiàng)种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的(de)预期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)内需持续复苏(sū)的(de)逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，4月份欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业(yè)者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺织品服(fú)装的消费(fèi)动(dòng)力(lì)，4月初(chū)USDA公布数(shù)据显示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国(guó)外棉花市(shì)场(chǎng)阶段(duàn)性(xìng)需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布(bù)了对(duì)于2023/2024年(nián)度(dù)棉(mián)市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉(mián)花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同(tóng)时(shí)将全球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末(mò)库存较上年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价(jià)出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花价(jià)差(chà)延(yán)续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或使(shǐ)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程纺企(qǐ)用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天(tiān)气对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国(guó)内棉花(huā)产量(liàng)下滑是大概率事(shì)件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在(zài)升级(jí)改造加(jiā)工设(shè)备(bèi)，对(duì)于产(chǎn)能(néng)持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程升。

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