北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记人次是指什么，人次是单位吗者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(人次是指什么，人次是单位吗xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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