随(suí)着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改善(jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jshàn)。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打(dǎ)开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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