在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。<嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思/p>

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容(róng嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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