尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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