财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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