如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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