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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)当年非典为什么神秘结束了处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(当年非典为什么神秘结束了lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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