核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较高的(de)股利119出警收费吗 119出警收费标准是多少支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一(yī)方面意味(wèi)着(zhe)公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定(dìng)的(de)安全(quán)边际(jì)，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度(dù)来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来(lái)看，目前可(kě)投资(zī)的资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就(jiù)需要(yào)满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行(xíng)业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端(duān)估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价有进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平(píng)。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安全(quán)边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后119出警收费吗 119出警收费标准是多少有(yǒu)比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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