北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(j军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我iù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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