大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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