财联社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资金可(kě)能(néng)在(zài)金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国(guó)务院(yuàn)决(jué)策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求(qiú)有下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的(de)近1个月(yuè)年(nián)化(huà)收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财收益(yì电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多(duō)年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人(rén)对(duì)财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差(chà)距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大(dà)型(xíng)企业(yè)，理论上其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未(wèi)来(lái)会(huì)下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也(yě)是这(zhè)样。一些(xiē)存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产(chǎn)是(shì)去年(nián)利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)进一(yī)步下行电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ng>

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对财(cái)联社(shè)记者(zhě)称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不(bù)断出(chū)手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续(xù)对于存款定价(jià)自(zì)律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期(qī)存(cún)款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存(cún)款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。