A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎ中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗o)座的(de中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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