金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端(duāch2是什么基团，chch3ch3是什么基团n)库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团

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