昨夜今(jīn)晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒(máng)格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东大会(huì)的问答(dá)环节(jié)。

　　本(běn)次大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续升温，人(rén)工智(zhì)能正带(dài)来重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣(shèng)”心态(tài)而来的投资者们(men)热切(qiè)盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大(dà)变革时代的(de)点评和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴菲(fēi)特(tè)、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户(hù)的决定，因(yīn)为不这样做可(kě)能会(huì)损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回(huí)答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它(tā)给美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都(dōu)认为(wèi)，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美(měi)国和中(zhōng)国(guó)发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中国和睦(mù)相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波动可能是(shì)二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在今年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，过去的这几个月公司都经历(lì)了很多的波动，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的(de)一次，二战的(de)时候我们没有办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货(huò)物，但是这一次的波动来自于(yú)另外一个地方(fāng)，他们可能(néng)在过去的(de)6个(gè)月中出(chū)现(xiàn)了存货(huò)过多的情(qíng)况(kuàng)，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们(men)很(hěn)多(duō)的经理人对(duì)于这种情况感觉到(dào)比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一(yī)季(jì)度是股票的净卖家。财(cái)报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突(tū)显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他(tā)的长期得力助(zhù)手(shǒu)查理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸引力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公(gōng)司的现金(jīn)储备(bèi)增加了(le)20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对(duì)股(gǔ)市(shì)回(huí)报的(de)预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特(tè)对(duì)自(zì)己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的(de)预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这(zhè)位亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务(wù)的收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个(gè)月左(zuǒ)右(yòu)的时间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人难(nán)以置信的增长时(shí)期”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经(jīng)常被视为经济健(jiàn)康状况的代(dài)表(biǎo)，因(yīn)为其(qí)业务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业(yè)和零售。巴(bā)菲特曾(céng)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于(yú)过(guò)去几十年美(měi)国经(jīng)济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能(néng)不仅需要(yào)现在的这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是更(gèng)多有能力的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们不能处(chù)理得(dé)当的(de)话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们(men)。他还补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他(tā)不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低(dī)通(tōng)胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也不担(dān)心美(měi)联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字(zì)，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美(měi)元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那样(yàng)。对此芒(máng)格(gé)也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多石油储(chǔ)备。不(bù)过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们(men)也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的(de)事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并(bìng)不会(huì)购买西(xī)方石油的控股(gǔ)权，管(guǎn)理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继(jì)续购买更多石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美元的储备货币(bì)地(dì)位(wèi)

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批发债，美联(lián)储让债务(wù)货币(bì)化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备(bèi)货币(bì)地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控(kòng)制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚(jiān)持用(yòng)多久才(cái)会(huì)失控，尤其是在这种货(huò)币是全球(qiú)储备货(huò)币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容(róng)易(yì)，但应(yīng)该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢(huī)复(fù)，人们会(huì)对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在(zài)（大(dà)量发债(zhài)）是一个非常政治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政(zhèng)策和财政政策(cè)时说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日(rì)本人应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事(shì)不可(kě)能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一(yī)个更有凝聚(jù)力的社怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧会，但美国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月初期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随(suí)后在五一假期(qī)前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生(shēng)猪(zhū)价格低(dī)位运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家(jiā)发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪肉储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家(jiā)发改委会(huì)同有关(guān)部(bù)门研究适时启动年(nián)内第二(èr)批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声(shēng)后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预(yù)期走强，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受期货日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬(xún)，因需求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠(dié)加散户(hù)逢高出(chū)栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部(bù)分(fēn)集团企业(yè)有提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回(huí)落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货(huò)农产品高级分(fēn)析师(shī)徐盛(shèng)告诉(sù)记者(zhě)，目前生猪处于需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布一(yī)季报显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超预期去产能(néng)将(jiāng)对(duì)行业(yè)的发展不利，容(róng)易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出(chū)国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的(de)重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随即(jí)作出反应走多。从(cóng)收(shōu)储本身看，不会带来(lái)实质性生(shēng)猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠加(jiā)二育等利(lì)多(duō)因素共(gòng)振，或(huò)会给市场带来比较明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利好，短期(qī)内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程(chéng)度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国家(jiā)统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年(nián)同期高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三(sān)个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计(jì)数据可以看(kàn)出，生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综(zōng)合来(lái)看(kàn)，当下产能(néng)基础(chǔ)依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行(xíng)趋(qū)势(shì)的(de)力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但(dàn)今年二次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的(de)小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来(lái)的(de)情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖板(bǎn)块(kuài)研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续(xù)回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带(dài)来(lái)的生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯性(xìng)增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来(lái)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的(de)调减在(zài)下(xià)半年会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望(wàng)在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大(dà)的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方(fāng)现货价格空(kōng)间有限并有望反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买(mǎi)入(rù)生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由(yóu)于生猪期(qī)价目(mù)前整(zhěng)体估(gū)值不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续(xù)往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交易(yì)上(shàng)可从(cóng)单(dān)边转为(wèi)观(guān)望，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧