财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(sh螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭í)映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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