当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗p>

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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