用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季(jì)度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前(qián)，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点(diǎn)进行了定增融资。此次(cì)定增吸(xī)引了不少机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知(zhī)名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资(zī)金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业(yè)绩(jì)明显不及市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络(luò)的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的(de)发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软件服(fú)务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型(xíng)云(yún)服(fú)务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和(hé)运营全球领先的(de)企(qǐ)业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互(hù)联网架(jià)构的企(qǐ)业(yè)互联(lián)网开发平台(tái)。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展(z没带罩子让捏了一节课感受hǎn)，各领域云(yún)上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶(jiē)段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发展，第(dì)二个(gè)阶段的统一底(dǐ)座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友云进入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面(miàn)向外(wài)部(bù)市(shì)场提(tí)供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应(yīng)了其(qí)在高端市场(chǎng)的(de)没带罩子让捏了一节课感受进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和(hé)股(gǔ)价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价(jià)大(dà)涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌，股价也(yě)因此大(dà)跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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