在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前(qiákj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心n)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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