射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、S府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀iC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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