财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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