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不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退(tuì)可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月(yuè)召开在(zài)即的第(dì)三届“一带不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语一路”国际合(hé)作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出(chū)台。今年国务院改组又新(xīn)设国(guó)家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修(xiū)复(fù)，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业(yè)链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的(de)宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略(l不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语üè)性(xìng)产业之一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求(qiú)正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业(yè)重组整(zhěng)合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投资(zī)人回报(bào)，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股东回(huí)报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分(fēn)红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。