近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初(chū小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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