自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和(hé)幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音