5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但(dàn)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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