A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁(qiān)的50g是几两 50g是一两吗背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从传(c50g是几两 50g是一两吗huán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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