国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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